PERSONAL FINANCE SEBAGAI PENUNJANG PERKEMBANGAN EKONOMI MAKRO (By : Dwiky Airlangga)

1. PENDAHULUAN

Ketidak stabilan keadaan ekonomi, volatilitas harga pangan, tingkat inflasi yang tinggi, munculnya suatu kebutuhan manusia yang mendadak, serta adanya nilai mata uang menimbulkan adanya masalah financial yang dihadapi oleh setiap individu, oleh karena itu dibutuhkan adanya pengelolaan keuangan terhadap diri sendir yang mana dapat mencegah terjadinya kerugian yang terlalu tinggi yang disebabkan oleh beberapa factor tersebut, berdasarkan data dari salah satu jurnal ekonomi “economic of a shopaholic on metro city” (Greg Arthur : 2007) menyebutkan bahwa sekitar 60% warga Canada mengalami kendala financial yang dikarenakan oleh prilaku ekonomi yang konsumtif dan cenderung boros, serta tidak adanya cash inflow yang memadai yang dapat mengimbangi cash outflow yang terjadi, sehingga ketika ada suatau keempatan untuk berinvestasi pada sesuatu yang lebih menguntungkan maka orang-orang tersebut tidak mempunyai modal dan kehilangan kesempatan untuk berinvestasi yang menguntungkan, atau ketika kartu kredit mereka mengalami pembengkakan dan anak-anak mereka akan melanjutkan sekolah ke jenjang yang lebih tinggi, maka mereka akan sangat membutuhkan dana yang mana pada saat mereka benar-benar membutuhkannya, mereka malah tidak mempunyai nya, sehingga timbul lah adanya hutang, yang mana akan merugikan mereka sendiri jika mereka tidak pandai mengelolanya. Kemampuan setiap individu dalam mengelola keuangan nya akan menjadikan suatu langkah awal yang dapat menunjang perkembangan ekonomi makero, karena suatu hal yang besar dimulai oleh suatu hal yang kecil

Focus daripada essay ini adalah menganalisis serta menggambarkan pengelolaan keuangan pribadi dapat meminimalisir adanya kerugian dalam melakukan kegiatan ekonomi sehari-hari yang dipengaruhi oleh banyak factor, baik internal maupun external, serta menggambarkan dampak apa yang akan ditimbulkan bagi perkembangan ekonomi makro.

Pengelolaan keuangan pribadi merupakan suatu langkah kecil yang akan membantu suatu Negara mencapai kemajuan ekonomi makro.

Dikarenakan adanya keterbatasan informasi sebagian besar penggambaran atau ilustrasi essay ini mengacu pada kondisi-kondisi keuangan pribadi yang dialami sebagian besar warga Negara asing dan ada beberapa yang dilustrasikan terjadi dalam kondisi keuangan Negara Indonesia, dengan membahas apa saja yang akan dilakukan untuk mengelola keuangan pribadi serta pembuktian berupa fakta tentang nilai waktu dari uang serta adanya factor yang mempengaruhi semua hal tersebut.

2. NILAI WAKTU UANG

Konsep dasara yang harus dimiliki oleh seseorang yang akan melakukan pengelolaan keuang pribadi adalah konsep nilai waktu dari uang yang mereka miliki, dapat dianalogikan ketika seseorang mendapatkan dana yang sangat besar, dimisalkan dana tersebut adalah 1 milliar rupiah, orang tersebut mempunyai berbagai pilihan akan apa yang akan dilakukan terhadap uang tersebut, mereka dapat membelanjakannya, menabungnya dalam bank, menyimpan uang tersebut dalam brangkas besi, atau menginvestasikan uang tersebut baik dalam sector ril ataupun sektor  financial, ketika orang tersebut memilih membalanjakan uang tersebut maka tidak perlu ada pembahasan lebih lanjut karena uang tersebut telah abis semua dan digantikan oleh kepuasan tersendiri yang diperoleh oleh orang tersebut. Namun, ketika orang tersebut memilih menabungkan uang nya dalam bank ataupun mereka menyimpan uang tersebut dalam brangkas besi yang dikunci, merupakan suatu keputusan yang kurang bijak karena seperti yang kita sadari bahwa dulu ketika tahun 1987 seseorang dengan uang 100.000.000 (seratus juta rupiah) dapat membeli sebuah rumah mewah di kawasan pondok indah Jakarta, namun, pada saat sekarang dengan uang nominal yang sama untuk membeli sebuah mobil kelas menengah pun tak akan cukup, hal tersbeut dapat terjadi dikarenakan adanya peningkatan daya beli sebagian besar masyarakat yang memicu terjadinya inflasi yang akan menaikkan seluruh harga yang mengakibatkan menurunnya nilai dari mata uang tersbut, cara untuk mengatasi hal tersebut adalah dengan cara memahami konsep dari nilai uang tersebut, untuk memperoleh kepuasan yang sama pada masa yang akan datang, maka nominal uang tersebut lah yang harus di tambah, sederhananya adalah bagaimana uang yang didapat 1 milliar tersebut dapat menjadi 10 milliar 20 tahun yang akan datang sehingga kepuasan yang akan didapat pada saat membelanjakan 1 milliar pada saat ini dan membelanjakan nya 20 tahun lagi akan sama, malah akan berlebih karena produk yang akan kita belanjakan 20 tahun lagi akan mempunyai teknologi serta benefit yang lebih tinggi, dan hal tersebut dapat mencegah kita berhutang ketika dalam rantang 2-19 tahun mendatang kita membutuhkan dana, maka dana tersebut dapat dicairkan sehingga kita dapat terbebas dari hutang, konsep nilai dapat diilustrasikan juga seperti ini, ilustasi klasik kisah dua orang pelajar. Si Smarty Sam, 17 tahun, uang jajannya hanya Rp.500 ribu sebulan tetapi bisa berinvestasi Rp.200 ribu sebulan di reksadana saham  yang menjanjikan return 20% per tahun. Si Deary Dean, 17 tahun, uang jajanya mencapai Rp. 1 juta sebulan tetapi tidak pernah bersisa. Untungnya, saat usia 22 tahun, Deary Dean sadar keuangan. Dan,  sejak bekerja, ia investasikan Rp.500 ribu sebulan ke reksadana saham.Seperti yang sudah diduga, saat mereka berusia 30 tahun, saldo investasi Smarty Sam mencapai Rp.170 juta sedangkan Deary Dean hanya Rp. 150 juta. Padahal, Smarty Sam hanya menginvestasikan total Rp. 30 juta dari uangnya sedangkan Deary Dean mencapai Rp. 50 juta.

Bayangkan, ketika orang tersebut hanya menanamkan sisa uang ajajan mereka pada sebuah brangkas besi yang terkunci rapat, maka nilai ataupun nominal yang akan mereka dapatkan tidak sebesar ketika mereka menginvestasikannya, jadi yang perlu diperhatikan pada saat ini adalah memulai investasi sejak dini demi mendapatkan keuntungan yang lebih besar untuk masa yang akan datang, dengan menggunakan konsep investasi, invetasi merupakan kegiatan mengorbankan konsumsi saat ini demi mendapatkan benefit yang lebih besar pada masa depan.

Konsep nilai waktu uang dalam pengelolaan keuang pribadi juga dapat dijadikan alat untuk menentukan berapa nilai investasi yang akan kita lakukan dan ketika kita akan mengaharapkan jumlah tertentu pada masa depan, maka berapa yang harus mulai kita tamnamkan dari sekarang,

Penghitungan tersebut dapat dilakukan dengan berbagai istilah seperti :

Pv           = Present Value (Nilai Sekarang)

Fv           = Future Value (Nilai yang akan datang)

I               = Bunga (i = interest / suku bunga)

n             = tahun ke n

An          = Anuity

SI            = Simple interest dalam rupiah

P₀            = pokok/jumlah uang yg dipinjam/dipinjamkan pada periode waktu

BUNGA adalah sejumlah uang yang dibayarkan atau dihasilkan sebagai kompensasi terhadap apa yang dapat diperoleh dari penggunaan uang.

 Cara penghitungan yang biasa digunakan sebagai dasar adalah:

I.        BUNGA SEDERHANA (simple interest)

Bunga yang dibayarkan/dihasilkan hanya dari jumlah uang mula-mula atau pokok pinjaman yang dipinjamkan atau dipinjam.

SI = P₀(i)(n)

Nilai yang akan datang

Future value (terminal value) adalah nilai uang yang akan datang dari satu jumlah uang atau suatu seri pembayaran pada waktu sekarang, yg dievaluasi dengan suatu tingkat bunga tertentu.

FV = P₀+ SI= P₀+ P₀(i)(n)

Nilai Sekarang (present value)

Adalah nilai sekarang dari satu jumlah uang/satu seri pembayaran yang akan datang, yang dievaluasi dengan suatu tingkat bunga tertentu.Menghitung nilai pada waktu sekarang jumlah uang yang baru dimiliki beberapa waktu kemudian.

                                                        FV_n = P₀+ P₀(i)(n)

                                                        PV₀ = P₀=  

                                                                       

II.      BUNGA BERBUNGA  (COMPOUND INTEREST)

Adalah bunga yg dibayarkan/dihasilkan dari bunga yg dihasilkan sebelumnya, sama seperti pokok yang dipinjam/dipinjamkan.         

1. Nilai Majemuk (coumpaund value / ending amount) dari sejumlah uang merupakan penjumlahan dari uang pada permulaan periode. (Modal Pokok + Bunga pada periode tersebut). Atau menghitung jumlah akhir pada akhir periode dari sejumlah uang yang dimiliki sekarang.

      FV = Pv + I

      FV = Pv + Pvi

FV₀ = Pv(1+i)ⁿ

                                                                                                   atau  FV_n = Pv(FVIF_i,n)

2. Nilai Sekarang (Present Value)

Menghitung nilai pada waktu sekarang jumlah uang yang   baru akan dimiliki beberapa waktu kemudian                

           PV =        FV   _/    (1+i)ⁿ

Contoh proses perhitungan nilai masa kini berdasarkan nilai masa depan merupakan proses diskonto arus kas (discounting cashflow). Diskonto arus kas yang dipergunakan juga merupakan bunga majemuk.
FV= PV x (1+i)n,
 di mana i adalah tingkat suku bunga dan n adalah jumlah periode waktu. Salah satu contoh, sekarang kita mengambil contoh dalam perhitungan ini, misalkan Ibu Anita menempatkan Rp 8 juta dalam bentuk tabungan dengan bunga 6 persen/tahun Berapa jumlah uang akan akan diterima Ibu Anita diakhir tahun ke-lima?

FV = PV x (1+i)n
= Rp 8,000,000 x (1+0,06)⁵
= Rp 10,705,804.62
Akan tetapi bila perhitungan bunga yang diberikan oleh bank merupakan bunga majemuk yang diperhitungkan setiap 6 bulan (compounded semiannually) dengan bunga 6 persen/tahun, maka bagaimana hasil investasi yang ditempatkan oleh Ibu Anita diakhir tahun ke-lima?


FV = PV x (1+i/m)nxm
= Rp 8,000,000 x (1+0,06/2)^5x2
= Rp 10,751,331,03

di mana m merupakan jumlah periode perhitungan bunga per-tahun. Bila dihitung perbulan maka m adalah 12.

Dengan adanya contoh tersebut maka dapat disimpulkan bahwa konsep niali waktu uang dapat dijadikan alat untuk pengelolaan keuangan pribadi

2. PENGELOLAAN HUTANG

Dalam menghadapi berbagai dilemma yang terjadi dalam sistem keuangan seringkali memaksa seseorang untuk berhutang yang mana, dalam mengambil keputusan berhutang tersebut, seseorang akan memiliki pilihan tentang apa yang akan dilakukan dengan uang hasil berhutang nya tersebut, dalam pengelolaan hutang sebaiknya hutang tersebut merupakan hutang yang produktif, hutang produktif adalah utang yang diambil oleh seseorang atau sebuah perusahaan yang digunakan sebagai modal untuk produksi lebih lanjut yang dapat menghasilkan sesuatu dalam bentuk keuntungan. Sedangkan utang nonproduktif adalah utang yang diambil untuk keperluan konsumsi.
Jadi, dengan kata lain, utang produktif menjadikan uang yang diutangkan tersebut bekerja sedemikian rupa sehingga mampu untuk membayar pokok utang ditambah bunga, dan juga memberikan keuntungan tambahan bagi si pengutang. Contoh utang produktif adalah kredit modal usaha, KPM untuk usaha sewa mobil, KPR untuk membuat rumah kost, dan banyak lagi. Sedangkan utang non-produktif memberikan kesempatan kepada anda untuk mendapatkan kenikmatan tambahan dari batas kemampuan finansial anda saat ini. Contohnya, anda belum memiliki uang tunai untuk membeli rumah, maka anda mengambil KPR untuk membeli rumah tinggal.

Ada beberapa ciri-ciri yang membedakan apakah utang tersebut produktif atau tidak. Pertama, utang tersebut memberikan nilai tambah atas aset yang anda miliki saat ini. Nilai tambah tersebut dikemudian hari dapat memberikan tambahan keuntungan bagi anda bila terjadi penjualan. Contohnya, anda membeli sebidang tanah untuk investasi melalui fasilitas KPR. Sepuluh tahun kemudian, anda menjual tanah tersebut dengan kenaikan nilai (capital gain) sebesar 50%. Total keuntungan anda adalah harga jual bersih dikurangi biaya kredit dan cicilan pokok.
Kedua, utang digunakan untuk membeli bahan pokok yang kemudian diolah menjadi sebuah barang jadi. Mungkin tanpa berhutang, anda tidak memiliki modal yang cukup untuk memulai suatu usaha. Sehingga, ini juga termasuk utang produktif.
Ketiga, utang dapat dibayarkan melalui keuntungan yang diperoleh atas modal yang dibeli dengan utang. Misalnya anda membangun rumah kost dengan fasilitas KPR. Bila usaha anda berjalan baik, maka anda dapat membayar cicilan pokok dan bunga dengan penerimaan sewa kost.

Ada beberapa cara untuk pengelolaan keuangan pribadi yang berkaitan dengan pengelolaan hutang, hal tersebut dapat dianalisis dalam beberapa tinjauan, antara lain:

1.       Payback period

2.       Return on Investment

3.       Arus kas

4.       Metode perhitungan bunga

Sehingga utang yang pada awlanya kita anggap sebagai sesuatu yang akan merugikan serta membebani kita, dapat menjadi sesuatu yang bernilai tambah pada masa yang akan datang

3. MEMULAI INVESTASI

Dalam melakukan pengelolaan keuangan pribadi sejatinya seseorang telah menyadari tentang konsep dari nilai mata uang dan sumber-sumber modal yang mereka punyai, dalam melakukan pengelolaan keuangan pribadi dibutuhkan adanya kegiatan berinvestasi, namun terkadang banyak orang masih mempertanyakan akan berinvestasi dalam bidang apa dan dimana mereka akan menanamkan modal tersebut, ada banyak aspek yang dapat dijadikan sebagai wadah untuk berinvestasi, dan yang harus dilakukan dalam memulai investasi, adalah mengenali jenis investasi tersebut baik berupa informasi, keuntungan serta resiko yang akan ditimbulkannya sebagai contoh :

JENIS	RESIKO	RETURN	CONTOH
KAS	rendah	rendah	Tabungan, deposito, reksadana
OBLIGASI	sedang	sedang	ORI
SAHAM	tinggi	tinggi	Saham perusahaan
PROPERTI	sedang	sedang	Tanah, ruko
LOGAM MULIA	sedang	sedang	Emas

Seperti yang terlihat dalam table terdapat hubungan positif antara resiko dan return,

Dengan berpegang pada konsep tersebut, maka kita akan mempunyai strategi investasi yang bernama diversifikasi sehingga kita dapat menyusun suatu portofolio yang paling menuntungkan sebagaimana keadaan pasar yang sedang terjadi, beberapa cara untuk menentukan jenis portofolio serta investasi yang baik adalah:

1.       Mengenali profil resiko. Secara umum, investor terbagi menjadi tiga karakter utama, yaitu konservatif, moderat, dan agresif. Apabila Anda selalu jantungan melihat nilai investasi Anda naik turun dan menjadi tidak bisa tidur nyenyak, maka besar kemungkinan Anda tergolong investor dengan profil resiko konservatif. Sedangkan, bila Anda tergolong masih di usia produktif dan sangat ingin melihat nilai investasi Anda tumbuh diatas rata-rata bunga deposito, maka besar kemungkinan Anda tergolong investor dengan profil resiko agresif.

2.       Menentukan tujuan investasi. Tujuan investasi sangat mempengaruhi berapa lama uang tersebut perlu Anda kembang biakkan dan di produk yang mana.

3.       tentukan berapa lama Anda berinvestasi. Semakin panjang waktu Anda menempatkan dana tanpa digunakan untuk keperluan sehari-hari, maka Anda dapat berinvestasi di produk yang lebih beresiko untuk mengharapkan tingkat imbal hasil (atau return) yang lebih tinggi. Namun bila sebaliknya, maka Anda hanya memiliki kesempatan berinvestasi di produk beresiko rendah dan cukup liquid.

4.       Menentukan amount of investment. Pisahkan terlebih dahulu sejumlah uang untuk dijadikan Dana Darurat dan juga untuk simpanan kebutuhan sehari-hari. Investasi merupakan kegiatan ekonomi untuk meningkatkan nilai dari uang Anda. Artinya, jangan pernah menginvestasikan seluruh uang Anda padahal Anda tidak punya simpanan untuk hidup bulan ini dan bulan depan. Beberapa jenis investasi juga membutuhkan angka minimum. Misalnya, bila dana investasi yang saat ini tersedia baru 2 juta, Anda mungkin belum dapat ikut berinvestasi di Obligasi Ritel yang minimal investasinya 5 juta. Atau investasi di properti misalnya butuh dana minimal diatas 100 juta.

5.       Menyesuaikan produk investasi dengan tujuan investasi. Jangan ragu untuk mencari bantuan dari perencana keuangan independen untuk mengolah strategi investasi.

Ketika ingin berinvestasi pada saham maka, banyak hal yang harus dipertimbangkan serta analisis yang dilakukan ketika mempunyai data tentang harga saham suatu perusahaan dalam maka dapat dilakukan analisis tentang bagaimana resiko dan return saham yang akan dijadikan sebagai portofolio yang paling optimal, sehingga munculnya portofolio dapat menurunkan resiko dalam bermain saham karena dalam strategi investasi disebutkan “don’t put all your eggs in one basket”  hal ini mengartikan ketika kita mempunyai banyak dana sejatinya kita tidak akan menanamkan seluruh dana tersebut kepada satu buah asset atau produk investasi, hal tersebut tergambar dalam grafik:

no Grp	n saham	risk
1	2	0.011987
2	4	0.008072
3	6	0.00563
4	8	0.005291
5	10	0.004984
6	12	0.004652
7	14	0.00439
8	16	0.004208
9	18	0.004051
10	19	0.003961

Grafik resiko portofolio diatas merupakan penggambaran dari perhitungan dalam table dengan menggunakan data harga saham yang kemudian akan menghasilkan data return daham, dan return dari saham tersebut dapat menghasilkan variance, standar deviasi, serta covariance dan dengan menggunakan matrix portofolio makan akan didapatkan hasil yang menunjukkan bahwa resiko dari investasi dapat dturunkan dengan strategi diversifikasi

Penjabaran dari komponen-komponen yang tertera dalam grafik adalah

nGRP             : merupakan nomor yang menujukkan kombinasi pada n saham

n saham       : jumlah saham yang dilibatkan

risk                 : resiko yang terjadi dalam portofolio dengan jumlah n saham

begitulah gmabran singkat ketika kita kan memulai investasi pada saham, namun bagainmana ketika kita aan memulainya pada property atau apada emas dan tanah, sebagai informasi tanah adalah suatu alat investasi yang tidak akan mengalami depresiasi, lain hal nya ketika kita akanberinvestasi pada sebuah property gedung yang mana gedung tersebut memiliki suatu daya tahan yang terbatas yang akibatnya kemungkinan akan mengalami depresiasi, begitu hal nya juga dengan emas, investasi pada emas sangat dipengaruhi supply and demand namun emas merupakan suatu produk yang bersifat sedikit inelastic dimana ketika terjadi perubahan (kenaikan harga) tidak akan terlalu mempengaruhi jumlah permintaan dari emas tersebut, emas tidak seperti barang yang beredar dalam pasar persaingan sempurna, yang mana ketika terjadi sedikit perubahan harga maka akan menyebabkan perubahan pada nilai demand nya, hal inilah yang mencegah adanya price control dalam pasar persaingan sempurna.

Gambar ini menjelaskan tentang tingkatan investasi yang mungkin dilakukan dalam pengelolaan keuangan pribadi, semakin ke dalam lingkaran tersebut, makan modal berupa uang dan kemampuan akan semakin besar pula, gambar ini juga menunjukkan langkah-langkah dalam berinvestasi  yang dimulai dari sector keuangan yang hamper mampu dilakukan oleh banyak orang serta membutuhkan dana yang tidak terlalu besar, selanjutanya kita dapat maju ke dalam sector rill yang membutuhkan dana serta kemampuan yang lebih tinggi, selanjutanya yang dapat dilakukan adalah investasi yang bersifat diversifikas yang mana akan membutuhkan tingkat keseriusan serta pangetahuan yang hamper sempurna dalam hal pengelolaan keuangan.

4. DAMPAK TERHADAP EKONOMI MAKRO

Komponen – komponen yang terdapat dalam indicator pertumbuhan edkonomi makro atau yang biasa disebut PDB (Pendapatan Domestik Bruto) adalah konsumsi, investasi, belanja Negara dan net export, rumus perhitungan dari PDB ini biasa dapat ditulis dengan rumus:

Y = C + I + G +NX

Yang mana semua komponen tersebut merupakan hasil yang didapat dari data pendapatan dan pengasilan serta kapasitas produktivitas setiap individu yang dakumulasikan menjadi suatu indicator yang menggabarkan tentang kegiatan ekonomi dari individu atau bisnis yang terjadi, dengan adanya pengelolaan keuangan pribadi yang baik, dapat memicu terjadinya perkembangan ekonomi makro, sebagaimana ketika suatu individu mempunyai suatu unit bisnis yang didapat oleh individu tersebut melalui pengelolaan keuangan dengan memanfaatkan perputaran keuangan, maka selain individu tersebut telah menambah investasi yang terjadi, tentunya ketika bisnis tersebut berkembang, maka akan timbul komponen net export yang dapat menunjang kenaikan pada PDB, untuk skema yang lebih jelas nya akan ditunjukkan pada gambar: figure 2

Dalam skema ini dapat terlihat bahwa kenaikan PDB dapat di sokong oleh adanya kegiatan keuanagn dari para individu yang terjadi dalam suatu skema ekonomi, dan hal tersebut dapat disokong oleh adanya pengelolaan keuangan pribadi yang merupakan langkah awal dalam perkembangan ekonomi suatu Negara.

5. KESIMPULAN

Dalam suatu keadaan ekonomi suatu Negara, banyak hal yang dapat dijadikan tolak ukur untuk menghitung hal tersebut, dan salah satunya adalah PDB yang dapat mengukur sebagian keadaan ekonomi makro suatu Negara, dengan memperhatikan sistem penghitungan dari PDB tersebut, maka hal dasar yang dapat meningkatkan hal tersebut adalah adanya pengelolaan keuangan dari individu yang pada akhirnya akan mempengaruhi pertumbuhan daripada PDB tersebut, dari pembahasan dalam essay ini dapat disimpulkan bahwa adanya pengelolaan keuangan pribadi yang bersifat kontinuitas dapat meningkatkan PDB suatu Negara yang mana hal tersebut akan dapat menggambarkan keadaan ekonomi makro suatu Negara tersebut.

PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS (By : Dwi Ayuningtyas)

Perkembangan perekonomian di Indonesia sekarang menjadi lebih baik, terbukti dengan semakin menguatnya nilai rupiah yang sekarang ini mencapai angka Rp. 8780 yang mengalami penguatan sebesar 2,5%  dibanding periode sebelumnya (pada tahun 2010 kisaran Rp.9000/$-Rp.9200/$). Keadaan perekonomian ini membuat suasana investasi semakin semarak di Indonesia apalagi dengan semakin banyaknya perusahaan yang go-public di BEI (Bursa Efek Indonesia) yang pada akhir tahun 2010 berjumlah 413 perusahaan. Oleh karena itu banyak investor yang tertarik untuk melakukan investasi di perusahaan tersebut.

Namun sebagaimana sikap tiap investor dalam melakukan investasi mereka akan selalu mempertimbangkan 2 hal, yaitu pengembalian/hasil yang diharapkan dan resiko investasi yang harus diterima. Investor saat akan mengambil keputusan investasi selalu dihadapkan pada ketidakpastian. Inilah yang mendorong investor untuk selalu mempertimbangkan segala resiko yang mungkin mereka hadapi. Investor harus jeli dalam memilih perusahaan mana yang akan menerima modalnya untuk diinvestasikan. Banyak sekali faktor yang memengaruhi resiko investasi. Salah satu faktor yang paling berpengaruh adalah kondisi kesehatan keuangan perusahaan yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mengolah aset dan mendapatkan laba.

Perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasional bisnisnya pastilah bertujuan untuk mendapatkan laba dan mempertahankan eksistensinya di masa yang akan datang. Namun terdapat banyak ketidakpastian yang akan dialami oleh perusahaan Indonesia di masa yang akan datang. Oleh karena itu penting bagi perusahaan untuk mengatasi ketidakpastian tersebut dan memprediksi kinerja keuangan perusahaan.

Investor sebagai pihak yang menanamkan modalnya (eksternal) merupakan salah satu pihak yang memprediksi kekuatan keuangan perusahaan. Mereka biasanya bereaksi terhadap sinyal distress seperti: masalah kualitas produk, tagihan dari bank atau kreditur, laporan laba rugi yang negatif, dan lain sebagainya yang merupakan ciri-ciri financial distress (kesulitan keuangan).

Menurut Ross dan Westerfield (1996 : 808) financial distress adalah suatu dimana cash flow operasi perusahaan tidak mampu menutupi atau mencukupi kewajiban saat ini, financial distress dapat membawa suatu perusahaan mengalami kegagalan (corporate failure) pada kontraknya yang akhirnya dapat dilakukan restrukturisasi financial antara perusahaan,

kreditor dan investor. Pengertian kebangkrutan dapat disimpulkan sebagai suatu keadaan perusahaan gagal atau tidak mampu lagi memenuhi kewajiban-kewajiban kepada debitur karena perusahaan mengalami kekurangan dan ketidakcukupan dana untuk menjalankan atau melanjutkan usahanya sehingga tujuan ekonomi yang ingin dicapai oleh perusahaan tidak dapat dicapai dengan profit sebab dengan laba yang diperoleh perusahaan bisa digunakan untuk mengembalikan pinjaman, bisa membiayai operasi perusahaan dan kewajiban-kewajiban yang harus dipenuhi bisa ditutup dengan laba atau aktiva yang dimiliki (Adnan dan Kurniasih (2000) dalam Sayekti Indah (2005)).

Bagi investor yang melakukan investasi dengan pendekatan aktif, dapat mengembangkan suatu strategi yang didasarkan pada asumsi bahwa model prediksi kesulitan keuangan dapat menjadi peringatan awal adanya kesulitan keuangan dibandingkan dengan suatu yang tersembunyi pada harga surat berharga yang berlaku (Foster G.1986). Menurut Foster (1986) terdapat beberapa indikator atau sumber informasi mengenai kemungkinan dari kesulitan keuangan:

1.      Analisis arus kas untuk periode sekarang dan yang akan datang.

2.      Analisis strategi perusahaan yang mempertimbangkan pesaing potensial, struktur biaya relatif, perluasan rencana dalam industri, kemampuan perusahaan untuk meneruskan kenaikan biaya, kualitas manajemen dan lain sebagainya.

3.      Analisis laporan keuangan dari perusahaan serta perbandingannya dengan perusahaan lain. Analisis ini dapat berfokus pada suatu variabel keuangan tunggal atau suatu kombinasi dari variabel keuangan.

4.      Variabel eksternal seperti return sekuritas dan penilaian obligasi.

 Kegunaan informasi jika suatu perusahaan mengalami financial distress (Platt dan Platt.2002) adalah:

1.      Dapat mempercepat tindakan manajemen untuk mencegah masalah sebelum terjadinya kebangkrutan,

2.      Pihak manajemen dapat mengambil tindakan merger atau takeover agar perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola perusahaan dengan lebih baik,

3.      Memberikan tanda peringatan dini adanya kebangkrutan di masa yang akan datang.

Berbagai penelitian telah dikembangkan untuk mengetahui bagaimana cara memprediksi kebangkrutan perusahaan. Penelitian terdahulu mengemukakan salah satu cara untuk memprediksi kebangkrutan adalah dengan memanfaatkan analisis rasio keuangan. Penelitian awal yang dilakukan Beaver (1966) dengan pendekatan pemodelan secara univariate menghasilkan 5 rasio khusus yang signifikan dari 30 initial finantial ratio yang mampu membedakan perusahaan yang sehat dan gagal sebelum financial distress. Kelima rasio tersebut adalah cash flow/total debt, net income/total assest, total debt/total assets, working capital/total assets, dan current ratio. Namun terdapat kelemahan dimana penetapan satu variabel tidak menjamin akan menghasilkan hasil klasifikasi yang sama, apabila diterapkan atas variabel lainnya.

Memperhatikan kelemahan-kelemahan dalam model univariate Altman (1968) dalam studinya mengenalkan pendekatan analisis rasio tradisional untuk memprediksi kebangkrutan dengan menggunakan teknik analisis diskriminan berganda. Altman berhasil mengidentifikasikan lima rasio yang merupakan prediktor terbaik kebangkrutan. Ohlson (1980) menggunakan sembilan financial ratios untuk memprediksi probabilitas kebangkrutan perusahaan, namun Ohlson menggunakan Logit Model dalam analisisnya. Zopounidis (1999), dalam studinya menggunakan delapan financial ratios yang ditentukan berdasarkan ketersediaan data keuangan dan relevan untuk memprediksi financial distress. Dalam studi yang dilakukan Shirata (1998) menyimpulkan bahwa bahwa financial ratios dapat digunakan sebagai prediktor kegagalan perusahaan di Jepang. Selanjutnya LinLin dan Piesse (1995), dalam studinya memasukkan lima financial ratios berdasarkan pertimbangan teoritis yang diperkirakan dapat menjelaskan kegagalan perusahaan di UK.

Dalam studi yang dilakukan Gamesalingam dan Kumar (2001) diperoleh hasil bahwa financial ratios dapat digunakan sebagai prediktor dalam mengklasifikasi successful companies (non-distressed) dan failed companies (distressed). Penelitian yang dilakukan Hadad, dkk (2003) mendapatkan bukti empiris bahwa financial ratios perusahaan mampu membedakan perilaku perusahaan di Indonesia yang masuk dalam kelompok pailit dan tidak pailit. Penelitian lainnya adalah yang dilakukan oleh Zmijewski (1983) dalam Foster (1986), Lau (1987), Poston et al. (1994), serta Platt dan Platt (2002). Pengembangan penelitian financial distress di Indonesia dilakukan oleh Aryanti dan Manao (2000), Wilopo (2001), Swandari (2002), Haryati (2002), serta Almilia (2003).

Dalam penelitian terdahulu, untuk melakukan pengujian apakah suatu perusahaan mengalami financial distress dapat ditentukan dengan berbagai cara, seperti:

·         Lau (1987) dan Hill et al. (1996) menggunakan adanya pemberhentian tenaga kerja atau menghilangkan pembayaran deviden.

·         Asquith, Gertner dan Scharfstein (1994) menggunakan interest coverage ratio untuk mendefinisikan financial distress.

·         Whitaker (1999) mengukur financial distress dengan cara adanya arus kas yang lebih kecil dari utang jangka panjang saat ini.

·         John, Lang dan Netter (1992) mendefinisikan financial distress sebagai perubahan harga ekuitas.

Walaupun demikian model prediksi financial distress yang paling sering digunakan dan dikatakan akurat adalah model prediksi yang dikembangkan oleh Altman (1968), yaitu model Z-Score. Z-Score terdiri dari 5 independen variabel, yakni working capital/total assets, retained earning/total assets, earning before interest and taxes/total assets, market value of preferred and common equity/book value of total liabilities, dan sales/total assets. Model ini mempunyai kemampuan prediksi yang kuat untuk 1-2 tahun dan banyak dijadikan dasar untuk pengambangan model dengan metode Multivariate Discriminant Analysis (MDA) selanjutnya dimana dirumuskan dalam formula berikut:

Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.999X5

X1 = Working Capital / Total Assets

X2 = Retained Earnings / Total Assets

X3 = Earnings Before Interest and Taxes / Total Assets

X4 = Market Value of Equity / Book Value of Total Liabilities

X5 = Sales/ Total Assets

Namun terdapat keterbatasan dalam MDA termasuk dalam penelitian Altman. Lalu pada tahun 1977 Altman, haldeman, Narayanan mencoba mengembangkan 7 rasio keuangan dan memperbaiki Model Z-Score (1968) menjadi Zeta Model. Dalam Zeta Model 7 independen variabel, yaitu earning before interest and taxes/total assets, normalized measure of the standard error of estimate around a five to ten-year trend in X_1, eraning before interest and taxss/total interest payment, retained earnings/total assets,current asset/current liabilities, common equity/total capital, size (firm total assets) yang dirumuskan dalam formula berikut:

ZETA^® = a1X1+a2X2+a3X3+ a4X4+a5X5+a6X6+a7X7

 Zeta model ini sangat luas diterapkan secara komersial karena tingkat keakuratannya selama 5 tahun masih tinggi. Dikatakan komersial karena penurunan nilai dari variable a disesuaikan dengan kondisi perusahaan yang akana diprediksi jadi ada perhitungan tersendiri yang oleh Altman tidak dicantumkan dalam jurnal yang ditulisnya.

            Model yang dikembangkan oleh Altman memang akurat namun masih tidak menutup kemungkinan adanya kelemahan. Pemakaian model ini di Indonesia dikatakan kurang tepat karena kondisi sampel yang digunakan oleh Altman adalah perusahaan Amerika yang memang berbeda kondisi keuangannya. Selain itu model Altman juga dikembangkan (terfokus) pada perusahaan manufaktur yang sudah go public kurang cocok untuk perusahaan non manufaktur (co. Jasa, perbankan, properti, tambang, dll) dan perusahaan yang tidak go public.

            Oleh karena itu sebaiknya untuk memprediksi financial distress di Indonesia tidak menggunakan model Z-score tapi mengembangkan melalui pemanfaatan analisis rasio keungan dengan mempertimbangkan variabel makro (tingkat suku bungan dan inflasi) agar lebih akurat. Untuk pengujian ciri-ciri perusahaan yang mengalami financial distress dapat menggunkan interest coverage ratio yang memang penggunaannya paling umum dan universal sesuai dengan gitman dan penelitian yang dilakukan oleh salah satu anggota World Bank pada 1000 perusahaan di Asia Timur.

Interest Rate Affect the Stock Market. (By : Citra Amanda)

Interest Rate can impact the stock market. There are some links between interest rates and the stock market. The first, I want to explain about interest rate. Essentially, interest is nothing more than the cost someone pays for the use of someone else’s money. For example, people have to use a bank’s money (through a mortgage) to purchase a home, and they have to pay the bank for the privilege. It also happened when the credit card used. They borrow money for the short term in order to buy something right away. But, it is more than that. The term usually refers to something other than the above examples.

The interest rate that applies to investors is Central Bank’s funds rate (in the U.S we called The Fed, for example). This is the cost that banks are charged for borrowing money from Federal Reserve Banks. The number is so important because it is the way the Federal reserve attempts to control inflation. Inflation is caused by too much money chasing too few goods (or too much demand for too little supply), which causes prices to increase. By influencing the amount of money available for purchasing goods, the Central Bank can

control inflation. Basically, by Increasing the federal funds rate, the Fed attempts to lower the supply of money by making it more expensive to obtain.

The Effects of an Increase. When the Central Bank increases the funds rate, it does not have an immediate impact on the stock market. Instead, the increased federal funds rate has a single direct effect, it becomes more expensive for banks to borrow money from the Central Bank. However, increases in the discount rate also cause a ripple effect, and factors that influence both individuals and businesses are affected.

The first effect of an increased federal funds rate is that banks increase the rates taht they charge their customers to borrow money. Individuals are affected through increases to credit card and mortgage interest rates, especially if they carry a variable interest rate. This has the effect of decreasing the amount of money consumers can spend. After all, people still have to pay the bills, and when those bills become more expensive, households are left with less disposable income. This means that people will spend less discretionary money, which will affect businesses’ revenues and profits.

Therefore, businesses are also affected by an increase in the federal funds rate as a result of the actions of individul consumers. But, businesses are affected in a more direct way as well. They, too, borrow money from banks to run and expand their operations. When the banks make borrowing more expensive, companies might not borrow as much and will pay a higher rate of interest rate on their loans. Less business spending can slow down the growth of a company, resulting in decreases in profit.

The Stock Price Effects. Clearly, changes in the federal funds rate affect the behavior of consumers and business, but the stock market is also affected. Remember that one methid of valuing a company is to take the sum of all the expected future cash flows from that company discounted back to the present. To get a stock price, take the sum of the future discounted cash flow and divide it by the number of shares available. This price fluctuates as a result of the different expectations taht people have about the company at different times.

Because of those differences, they are willing to buy or sell shares at different prices.

If a company is seen as cutting back on its growth spending or making less profit (higher debt expenses or less revenue from consumers) then the estimated amount of future cash flows will drop. All being equal, this will lower the price of the company’s stock. If many companies experience a decline in their stock prices, the whole market, or the indexes will go down (for example, IHSG).

Investment Effects. For many investors, a declining market or stock price is not a desirable outcome. Investors wish to see their invested money increase in value. Such gains come from stock price appreciation, the payment of dividens or both. With a lowered expectation in the growth and future cash flows of the company, investors will not get as much growth from stock price appreciation, making stock ownership less desirable.

Furthermore, investing in stocks can be viewed as too risky compared to other investments. When nthe Central Bank raises the federal funds rate, newly offered government securities, such bonds, often viewed as the safest investments. In other words, the “risk-free” rate of return goes up, making these investments more desirable. When people invest in stocks, they need to be compensate for taking on the additional risk involved in such an investment, or a premium above the risk-free rate. The desired return for investing in stocks is the sum of the risk-free rate and the risk premium. Of course, different people have different risk premiums, depending on their own tolarance for risk and the company they are buying. However, in general, as the risk-free rate goes up, the total return required for investing in stocks also increases. Therefore, if the required risk premium decreases while the potential return remains the same or becomes lower, investors might feel that stocks have become too risky, and will put their money elsewhere.

The interest rate has a wide and varied impact upon the economy. When it is raised the general effect is to lessen the amount of money in circulation, which works to keep inflation low. It also makes borrowing money more expensive, which affects how consumers and businesses spend their money. This increases expenses for companies, lowering earnings for those with debt to pay. Finally, it tends to make the stock market a slightly less attractive place to investment.

However, interest rate are not the only determinant of stock prices and there are many considerations that go into stock prices and the general trend of market. An increased interest rate is only one of them. The above just explain how the interest rate affect the stock market.

Citra Amanda
120310080017